DeFi 耕作历险记：浅谈 Balancer 流动性挖矿风险与收益

原文标题：《我当 DeFi 农民的一个月：浅谈 Balancer 流动性挖矿的风险与潜在收益》
撰文：隔夜的粥
在最近爆火的 DeFi 农耕潮当中，像红薯 YAM、意大利面、小龙虾、葡萄等千奇百怪的项目吸引了很多人的眼球，而这些农耕活动显示的上千百分比年化收益（APY 指标），确实有些让人感到窒息，但笔者却一直都没有心动的感觉。
但在最近，笔者还是逃不过「真香定律」，而我选择的这块地，正是推出已久的 Balancer。

截至目前，Balancer 已发展成为 DeFi 领域中最具流动性的协议之一。这一自动化资产管理平台具有可自定义的流动性池，其中每个流动性池最多可支持 8 种资产，此外协议还具有灵活的权重及动态交易费设置功能。
除了这些，Balancer 的流动性提供者（LP）可使用单一资产进入和退出资产池，这显然要比 Uniswap 协议要更加友好（注：Uniswap 流动性提供者必须提供两种代币，并且要求 1:1 等额提供）。
截至目前，Balancer 协议锁定的资产总值（TVL）达到了 3.32 亿美元，暂列 DEX 类目榜的第二位，而这与 Balancer 的治理代币（BAL）流动性挖矿激励有着很大的关系。

根据官方的设定，每周会有 14.5 万 BAL 代币会分配给协议的流动性提供者（LP）。
分配 BAL 代币的不同影响因素，有的池子年化接近 300%，有的则不足 2%
在过去的一个月中，Balancer 治理已纳入了各种因素，而这些因素与分配给 LP 的 BAL 代币是挂钩的，其中就包括：

费用因子（feeFactor）：交易收费的百分比越低，获得的 BAL 权重就越高；
上限因子（capFactor）：不同的资金池对能够获得的 BAL 有一个上限；
封装因子（wrapFactor）：相同锚定资产的池子，能够获得的 BAL 奖励较低（例如 sETH/wETH）;
比率因子（ratioFactor）：权重为 50/50 的资产池，能够获得最多的 BAL 奖励；
bal 因子（balFactor）：具有 BAL 代币的资产池，可获得 1.5 倍的奖励乘数；

随着 bal 因子（balFactor）提案的通过，拥有 BAL 代币的资产池在过去几周获得了最多的 BAL 代币流动性回报。
现在，通过引入流动性 Staking，持币者提供 BAL 流动性的动机便得到了加强。
此外，正如治理提案中的规则显示，Balancer 的流动性 Staking，旨在进一步激励「有用」资产池的 BAL 流动性，例如 WETH、DAI、USDC 以及 WBTC 这些优质资产和 BAL 的组合，就可以获得最高的奖励。
根据官方的设定，每周 14.5 万 BAL 奖励当中，只有 31% 的 BAL 代币会分配给非 BAL 流动性提供者，而剩余的 BAL，则分配给 BAL 流动性池。
随着这一新提案的应用，BAL 流动性池的 APY 指数出现了大幅飙升，根据你进入的池子的不同，APY 指数会在 200%-300% 之间波动（收益情况可 参考）。

相比之下，没有 BAL 代币的池子，它们的 APY 指数则在 1%-80% 之间，具体要看每个池子的情况。
当 DeFi 韭农的潜在收益及风险
上面我们谈到了 BAL 代币流动性挖矿的分配规则及情况，那么这对于流动性提供者来说，到底意味着什么呢？
提醒：这里的 APY 指数（所谓的年化收益）与 BAL 代币的价格挂钩。
如果仅仅从 APY 指数来看，那么加入到有 BAL 代币的池子无疑是最合适的，而这就要求有 BAL 代币「种子」，或者你也可以只提供其它资产，与其它 AMM 一样，提供资产就意味着要承受无常损失风险，比如 BAL 代币价格出现剧烈波动的情况下，这种无常损失就会出现。
很显然，参与 BAL 代币池的农耕，潜在的收益会高很多，但相对也会面临更多的一些风险。
而另一种农耕选择，就是选适合做市的池子（比如自己已有的代币，并综合考虑无常损失问题、交易手续费奖励、其它奖励因素等）。

综合考虑下，笔者就选择了权重比为 80:20 的 ANT/WETH 池子来进行农耕活动（注：除了年化大约 35% 的 BAL 代币奖励，还有 Aragon 官方提供的为期一个月的流动性激励）。
按照初步计划及理想条件下（即没有更多的参与者参与竞争），笔者当 Balancer 流动性农民一个月能获得的收益，大约为种子金额的 6%，收益基本与其它优质的非 BAL 流动性池近似，但由于这是 80:20 权重的池子，因此无常损失的问题会相对较小一些。
而除了无常损失风险之外，Balancer 部署的智能合约也可能会存在潜在的漏洞，或者因为组合性问题而遭遇到可能的闪电贷攻击，这些都是潜在的风险。
当然，如果你愿意承受更多的风险，选择 BAL 流动性池来「播种」也是可以的，至少，相对于很多未经审计的 DeFi 流动性挖矿项目而言，Balancer 要显得靠谱多了。
以上就是笔者当 DeFi 韭农的体验及思考。